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  • 建筑裝飾行業:降準利于行業景氣轉好 公司投資價值凸顯

    • 發布時間:2019-09-17
    • 發布者: 百度百科
    • 來源: 百度百科
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      一、基建是現在對沖經濟下行的利器
      
      目前我國經濟處于多重事項的疊加期,比如規范地方政府的債務和投資、對房地產市場的限制和整頓、對實體和金融的去杠桿等等,宏觀經濟下行成為預期之中,中央也做了多項應對措施,在2018年7月底、8月初提出基建托底和六個“穩”,并且在2018年12月份發改委審批通過了大量的投資項目;今年以來,也通過不少舉措來增強基建投資能力,如專項債可用于項目資本金等,基建確實已成為對沖經濟下行的難得抓手和有力武器。在后續的經濟發展過程中,預計仍有多種手段為基建、為經濟保駕護航。
      
      在全社會固定資產投資的幾個主要組成成分中,制造業投資、地產投資的增速下行已經成為部分投資者的共識,大投資鏈條的相關行業估值也受到一定壓制,相對來說,基建投資的景氣度和趨勢性要相對強一些??紤]到明年專項債發行時間較今年將會提前,明年初的基建投資增速可能會有很大改觀。
      
      二、大多基建相關公司穩健增長
      
      根據我們對建筑行業上市公司的中報分析,行業龍頭強者恒強、市場集中度提升的規律顯著存在,中字頭央企收入增速為五年新高、區域龍頭(比如四川路橋(3.340, -0.10, -2.91%)、山東路橋(4.870, -0.12,-2.40%)、上海建工(3.510, -0.04, -1.13%)等)、細分子行業龍頭(比如蘇交科(9.300, -0.06, -0.64%)、中設集團(12.280, -0.11, -0.89%)等)也呈現出了較好的收入增長,部分公司甚至出現了利潤的快速增長(比如四川路橋、上海建工等),遠遠高于行業增速。預計未來,前述基建相關公司仍將呈現這個規律,其業務發展和業績增速或將好于市場預期。
      
      估值方面,大多基建相關公司呈現出了較好的估值優勢。經過長時間的調整,目前大多相關公司估值水平已經接近或者低于2014年中期的歷史低位,這反映了市場對建筑、對基建的預期水平處于較低的位置,而如前所述,基建投資增速預計好于市場預期,至少保持穩定、不會失速;橫向相比,基建相關公司的估值并沒有顯著高于其他行業,而且存在一定程度的“基建托底”的政策友好。因此,我們認為大多基建相關公司估值水平或將逐漸開始上行、至少應能表現出較好的相對收益。
      
      三、降準等系列事件有利于行業景氣轉好
      
      近期宏觀發生了一系列事件,比如人民幣的貶值、降準、提前下發2020年地方專項債額度等等,它們或將有利于建筑企業走出國門開拓業務、或將降低建筑企業融資難度和成本、甚至直接提高基建市場容量和景氣度,這些變化是逐漸累積的,理應逐漸反映到建筑公司、尤其是基建相關公司的經營層面和業績變化中。甚至,不排除在宏觀經濟形勢逐漸穩定的同時,我國加快改革、開放步伐的可能性,國企改革和一帶一路有望再次獲得實質推進,在建筑的角度利好相關上市公司。
      
      四、投資建議
      
      綜上,當前時點基建行業建筑公司有著較好的風險收益比,建議引起重視。因此,不論從當前的行業景氣和橫向、縱向估值比較,還是展望未來,我們建議投資者重視當前基建行業建筑公司的投資機會,估值或將存在著較好的上升空間。建筑央企(如中國中鐵(6.190, -0.16, -2.52%)、中國建筑(5.680, -0.09,-1.56%)、中國鐵建(9.820, -0.20, -2.00%)、中國電建(4.800, -0.13, -2.64%)、中國中冶(2.940,-0.06, -2.00%)、中國交建(10.340, -0.23, -2.18%)等)、龍頭地方國企(如上海建工、四川路橋、隧道股份(6.100, -0.09, -1.45%)等)、設計龍頭(蘇交科、中設集團等)預計存在較好的投資機會。維持他們的“買入”評級,維持行業“強于大市”評級。

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